大族激光:从激光专机设备走向智能制造 买入评级



商悦传媒   2019-05-02 03:33

导读: 投资建议我们从核心技术、发展新业务等角度深度挖掘了公司的投资价值,并认为公司业绩有望实现持续高增长,...

  投资建议我们从核心技术、发展新业务等角度深度挖掘了公司的投资价值,并认为公司业绩有望实现持续高增长,将公司纳入“确信买入”评级。

  理由公司从激光专机设备走向整厂输出,掌握产业链核心技术,对高端电子消费品客户的依赖逐步降低,市场担心逐步消除。

  1)我们认为公司从激光加工通用设备逐步走向智能制造解决方案,有望在锂电池、消费电子、PCB板、汽车等行业取得成功。

  2)公司已经掌握激光产业链核心技术,已实现小功率光纤激光器量产,即将实现中大功率光纤激光器生产;同时在智能制造领域积极布局机器人的核心部件——减速机、激光雷达等。

  3)公司2004~2015年扣非后净利润复合增长率高达30%,未来2年来源于高端消费电子客户的收入逐步趋于稳健,占比约在1/4。

  1)从收入端来看,大功率激光加工设备受益于替换升级和汽车行业需求旺盛;小功率激光加工设备应用范围扩大;高端消费电子客户设备需求旺盛——新材料应用或带动加工设备进入更新周期,我们认为2016年公司在该客户预计实现20亿收入的概率较大,同时2017年有可能“小年不小”。

  2)从成本端来看,核心器件光纤激光器占成本40%左右,公司正在提升小功率光纤激光器自配率,逐步实现中、大功率光纤激光器量产。

  盈利预测与估值预计公司2016/17EPS分别为0.99、1.23元,分别上调0.3%、1.7%;对应的P/E分别为23.3x、18.7x。考虑到公司正在推进自动化方向转型,受高端消费电子客户的周期性影响减弱,我们给予公司2016年30xP/E,目标价从29.3元上调至30元,隐含30%的上涨空间,纳入“确信买入”评级。